Loss Aversion dan Disposition Effect: Mengapa Kita Menahan Posisi Rugi

Apa itu loss aversion

Loss aversion adalah kecenderungan merasakan kerugian lebih berat daripada keuntungan yang nilainya sama. Kehilangan sejumlah uang terasa lebih menyakitkan dibandingkan rasa senang saat mendapatkan jumlah yang sama.

Dalam trading, istilah sehari-harinya adalah takut rugi. Rasa ini wajar dan dialami hampir semua orang. Masalah muncul ketika rasa takut itu yang mengambil keputusan, bukan rencana trading Anda.

Prospect theory secara sederhana

Konsep ini berasal dari prospect theory, teori pengambilan keputusan yang dikembangkan oleh psikolog Daniel Kahneman dan Amos Tversky. Ada tiga gagasan utama.

• Titik acuan. Orang menilai hasil sebagai untung atau rugi terhadap suatu patokan, bukan berdasarkan total kekayaannya. Dalam trading, patokan ini biasanya harga entry.
• Kerugian lebih berat. Kurva nilai di sisi rugi lebih curam daripada di sisi untung. Karena itu, kerugian kecil saja sudah terasa mengganggu.
• Sikap terhadap risiko berubah. Ketika sedang untung, orang cenderung menghindari risiko dan ingin segera "mengamankan" hasil. Ketika sedang rugi, orang justru cenderung mengambil risiko demi peluang kembali ke titik impas.

Gagasan ketiga inilah yang paling berbahaya bagi trader, karena membuat keputusan saat posisi rugi sering lebih nekat daripada saat posisi untung.

Disposition effect: potong untung, tahan rugi

Disposition effect adalah kecenderungan menjual aset yang sedang untung terlalu cepat dan menahan posisi rugi terlalu lama. Istilah ini diperkenalkan oleh Hersh Shefrin dan Meir Statman berdasarkan prospect theory.

Penelitian Terrance Odean terhadap data akun investor ritel di sebuah perusahaan pialang menemukan bahwa investor lebih sering merealisasikan keuntungan daripada kerugian. Saham yang mereka jual karena sudah untung rata-rata justru berkinerja lebih baik setelahnya dibandingkan saham rugi yang tetap mereka tahan. Riset ini menyangkut saham, tetapi polanya juga sering terlihat pada trader forex dan CFD.

Alasannya bersifat psikologis:

• Menutup posisi rugi berarti mengakui kesalahan. Selama posisi masih terbuka, kerugian terasa "belum nyata".
• Menutup posisi untung memberi rasa lega dan bukti bahwa keputusan kita benar.

Bagaimana bentuknya di akun trading

Pada produk dengan leverage (modal pinjaman dari pialang yang memperbesar ukuran posisi), disposition effect bisa jauh lebih mahal dibandingkan di pasar saham tanpa leverage. Pola yang umum:

• Menggeser stop loss menjauh. Stop loss adalah order untuk menutup posisi pada batas rugi tertentu. Menggesernya saat harga mendekat berarti mengubah rencana di tengah jalan.
• Averaging down tanpa rencana. Menambah posisi rugi agar harga rata-rata membaik, sehingga eksposur bertambah tepat ketika analisis awal belum terbukti.
• Take profit dipersempit. Posisi untung ditutup jauh sebelum target karena takut keuntungan hilang.
• Menunggu "balik modal". Harga entry menjadi patokan emosional, padahal pasar tidak tahu harga entry Anda.

Trading CFD dan forex dengan leverage dapat menghabiskan modal dengan cepat. Jika posisi rugi terus ditahan, margin (dana jaminan posisi) bisa tergerus sampai terjadi margin call atau stop out, yaitu penutupan posisi secara otomatis oleh sistem. Istilah-istilah ini dijelaskan di Glosarium Trading.

Kaitan dengan bias lain

Loss aversion jarang muncul sendirian. Pola ini sering berjalan bersama:

• Sunk cost fallacy: bertahan karena "sudah terlanjur rugi banyak".
• Anchoring bias: terpaku pada harga entry atau harga tertinggi sebelumnya.
• Revenge trading: mencoba menebus kerugian dengan posisi baru yang lebih besar.
• Takut dan serakah: dua emosi yang mendorong keluar terlalu cepat atau bertahan terlalu lama.

Latihan praktis

Latihan berikut membantu Anda mengenali pola tersebut. Latihan ini tidak menjamin hasil trading yang lebih baik, tetapi membuat keputusan Anda lebih terukur.

Tentukan keluar sebelum masuk

Tulis level stop loss dan alasan keluar sebelum membuka posisi. Hitung ukuran posisi agar kerugian di stop loss sesuai batas risiko Anda. Anda dapat menggunakan Kalkulator dan simulator untuk perhitungannya. Prinsip dasarnya dibahas di Manajemen risiko.

Aturan satu arah untuk stop loss

Buat aturan tertulis: stop loss hanya boleh digeser untuk mengurangi risiko, tidak pernah untuk memperbesarnya. Catat setiap kali aturan ini dilanggar.

Pertanyaan posisi baru

Saat posisi rugi, tanyakan pada diri sendiri: "Jika saat ini saya tidak memegang posisi ini, apakah saya akan membukanya di harga sekarang?" Jika jawabannya tidak, alasan untuk menahan posisi kemungkinan besar adalah emosi.

Ukur dalam satuan risiko

Catat hasil setiap trade dalam kelipatan risiko awal (sering disebut R), bukan dalam rupiah. Cara ini mengurangi pengaruh titik acuan berupa nominal uang.

Jurnal penutupan posisi

Untuk setiap posisi yang ditutup, beri label: sesuai rencana, keluar lebih awal, atau stop loss digeser. Setelah terkumpul cukup banyak catatan, bandingkan pola penutupan posisi untung dan posisi rugi Anda.

Latih di akun demo

Uji aturan keluar Anda di akun demo sebelum menggunakan dana nyata. Perlu diingat, tekanan emosi di akun demo lebih ringan, jadi kebiasaan yang terbentuk di sana belum tentu bertahan di akun nyata.

Jeda setelah kerugian

Setelah stop loss tersentuh, beri jeda sebelum membuka posisi baru. Panduan lanjutan tersedia di Mengatasi loss beruntun.

Batasan yang perlu dipahami

Mengenali loss aversion tidak membuat seseorang kebal terhadapnya. Riset perilaku menggambarkan kecenderungan rata-rata, bukan aturan pasti bagi setiap orang. Menutup posisi rugi lebih cepat juga tidak otomatis berarti untung, karena hasil tetap bergantung pada strategi, biaya, dan kondisi pasar. Tujuan latihan ini adalah disiplin pada rencana dan menilai proses, bukan hanya hasil. Bahasan psikologi lainnya ada di Psikologi trading.

Pertanyaan yang sering diajukan

Apa beda loss aversion dan disposition effect?

Loss aversion adalah perasaan bahwa rugi lebih berat daripada untung yang setara. Disposition effect adalah perilaku yang muncul dari perasaan itu, yaitu cepat menutup posisi untung dan menahan posisi rugi.

Apakah menahan posisi rugi selalu salah?

Tidak selalu. Menahan posisi masih wajar jika sesuai rencana yang dibuat sebelum entry dan risikonya sudah dihitung. Yang menjadi masalah adalah menahan posisi karena tidak mau mengakui rugi.

Apakah takut rugi bisa dihilangkan?

Rasa takut rugi umumnya tidak hilang sepenuhnya. Yang bisa dilakukan adalah mengurangi pengaruhnya dengan aturan tertulis, ukuran posisi yang terkendali, dan jurnal trading.

Apakah averaging down termasuk disposition effect?

Averaging down bisa menjadi wujud disposition effect jika dilakukan untuk menghindari realisasi rugi, bukan karena rencana. Dengan leverage, cara ini memperbesar risiko kehilangan modal.

Apakah latihan ini membuat trading menjadi menguntungkan?

Tidak ada jaminan. Latihan ini membantu konsistensi keputusan, tetapi trading dengan leverage tetap berisiko tinggi dan bisa menimbulkan kerugian.