Saham Syariah: Hukum dan Screening

Apa itu saham syariah

Saham adalah bukti kepemilikan sebagian atas sebuah perusahaan. Pemegang saham ikut memiliki aset dan menanggung untung-rugi usaha, sesuai porsi sahamnya.

Saham syariah adalah saham perusahaan yang kegiatan usaha dan struktur keuangannya dinilai sesuai prinsip syariah. Penilaian ini disebut screening (penyaringan). Hasilnya di Indonesia dimuat dalam Daftar Efek Syariah (DES) yang diterbitkan Otoritas Jasa Keuangan (OJK). Dasar syariahnya adalah fatwa Dewan Syariah Nasional MUI (DSN-MUI) tentang pasar modal syariah.

Untuk dasar umum tentang bursa, lihat Saham Indonesia (BEI). Prinsip yang dipakai dalam screening dijelaskan di Prinsip Keuangan Syariah.

Hukum saham: apakah saham halal?

Mayoritas ulama kontemporer dan lembaga fatwa memandang kepemilikan saham sebagai bentuk musyarakah, yaitu kerja sama modal dengan pembagian hasil dan risiko. Karena itu, membeli saham pada dasarnya dibolehkan, dengan syarat:

usaha perusahaan tidak termasuk kegiatan yang dilarang;
keterlibatan perusahaan dengan riba (bunga) dan pendapatan non-halal masih dalam batas toleransi yang ditetapkan lembaga syariah;
cara bertransaksinya tidak mengandung unsur yang dilarang, seperti spekulasi berlebihan (maysir) atau ketidakjelasan (gharar).

Penjelasan istilah tersebut ada di Penjelasan Riba dan Gharar dan Maysir.

Pandangan yang berbeda

Ulama tidak satu suara. Secara garis besar ada tiga sikap:

Pandangan	Isi pokok
Membolehkan dengan batas toleransi	Saham perusahaan yang usahanya halal boleh dimiliki walaupun perusahaan punya sedikit utang berbunga atau pendapatan bunga, selama di bawah batas tertentu dan bagian non-halal dibersihkan. Ini pendekatan DSN-MUI, OJK, dan standar AAOIFI.
Lebih ketat	Sebagian ulama menolak toleransi. Menurut mereka, perusahaan yang meminjam atau menyimpan dana dengan bunga tidak boleh dimiliki sahamnya, berapa pun porsinya.
Fokus pada niat dan cara	Sebagian menekankan bahwa membeli saham untuk ikut memiliki usaha berbeda hukumnya dengan jual-beli cepat murni spekulatif, walaupun sahamnya sama.

Pendekatan toleransi berangkat dari kenyataan bahwa hampir semua perusahaan terbuka berhubungan dengan sistem keuangan berbasis bunga. Pendekatan ketat berangkat dari larangan riba yang tegas. Kami tidak memilih di antara keduanya. Jika ragu, tanyakan kepada ulama atau dewan syariah yang Anda percaya.

Screening bisnis

Tahap ini memeriksa jenis usaha. Perusahaan tidak lolos jika kegiatan utamanya antara lain:

perjudian dan permainan yang tergolong judi;
jasa keuangan ribawi, seperti bank dan pembiayaan konvensional berbasis bunga;
asuransi konvensional (lihat Asuransi Syariah (Takaful));
produksi atau distribusi barang dan jasa haram, misalnya minuman keras dan produk babi;
kegiatan yang merusak moral atau membawa mudarat.

Perusahaan dengan usaha campuran dinilai dari pendapatan. Di sini screening bisnis bertemu dengan screening rasio.

Screening rasio keuangan

Tahap ini memeriksa laporan keuangan. Ada dua jenis ukuran yang umum dipakai:

Rasio utang berbasis bunga: perbandingan utang berbunga dengan aset (pendekatan OJK) atau dengan nilai pasar perusahaan (pendekatan sebagian indeks global dan AAOIFI).
Rasio pendapatan non-halal: perbandingan pendapatan bunga dan pendapatan tidak halal lain dengan total pendapatan.

Saham lolos jika kedua rasio di bawah batas yang ditetapkan. Batas angka berbeda antar-lembaga dan bisa berubah. Karena itu, periksa kriteria terbaru langsung pada peraturan OJK tentang DES dan standar syariah AAOIFI.

Perbedaan penyebut (aset atau nilai pasar) berpengaruh nyata. Saham yang harganya turun tajam bisa keluar dari indeks yang memakai nilai pasar, walaupun utangnya tidak berubah. Karena itu, satu saham bisa lolos di satu daftar dan tidak lolos di daftar lain.

Daftar saham syariah dan pembaruannya

OJK menerbitkan DES secara berkala. Di antara periode itu, DES juga diperbarui jika ada saham baru atau perubahan kondisi emiten. Hal yang perlu diperhatikan:

Status syariah berlaku untuk periode tertentu, bukan selamanya.
Saham bisa keluar dari daftar jika usaha atau rasio keuangannya berubah.
Sumber resmi daftar adalah situs OJK dan Bursa Efek Indonesia (BEI). Daftar dari pihak lain bisa sudah usang.

Indeks syariah: ISSI dan JII

ISSI (Indeks Saham Syariah Indonesia) mencakup seluruh saham syariah yang tercatat di BEI dan termasuk dalam DES. ISSI menggambarkan pergerakan pasar saham syariah secara keseluruhan.

JII (Jakarta Islamic Index) memuat sekelompok saham syariah paling likuid dengan kapitalisasi besar. BEI juga memiliki indeks syariah lain dengan kriteria seleksi berbeda.

Di tingkat global ada indeks syariah dari penyedia indeks internasional. Metodologinya sering mengikuti AAOIFI atau dewan syariah masing-masing, sehingga isinya bisa berbeda dari ISSI.

Masuk indeks syariah tidak sama dengan aman. Harga saham syariah tetap bisa turun, termasuk turun dalam.

Pembersihan dividen

Saham yang lolos screening masih bisa memiliki sedikit pendapatan non-halal. Banyak ulama, termasuk dalam standar AAOIFI, mewajibkan pembersihan (tathir), yaitu menyisihkan bagian dividen yang berasal dari pendapatan non-halal lalu menyalurkannya untuk kepentingan sosial, tanpa diniatkan sebagai sedekah berpahala.

Cara umumnya:

Cari porsi pendapatan non-halal terhadap total pendapatan dari laporan keuangan emiten.
Kalikan porsi itu dengan dividen yang Anda terima.
Salurkan hasilnya ke kegiatan sosial.

Ada perbedaan pendapat soal keuntungan dari kenaikan harga (capital gain). Sebagian ulama berpendapat keuntungan ini juga perlu dibersihkan. Sebagian lain cukup membersihkan dividen. Pembersihan berbeda dari zakat. Tentang zakat atas saham, lihat Zakat Investasi dan Trading dan Kalkulator Zakat.

Cara bertransaksi yang sesuai syariah

Saham syariah juga dinilai dari cara transaksinya. Di Indonesia, banyak perusahaan sekuritas menyediakan SOTS (Sharia Online Trading System), yaitu sistem transaksi yang tidak melayani:

transaksi marjin berbasis bunga (membeli saham dengan pinjaman);
short selling (menjual saham yang belum dimiliki).

CFD (contract for difference) atas indeks saham berbeda dengan memiliki saham. Pemegang CFD tidak memiliki perusahaan, dan transaksinya biasanya memakai leverage. Penilaian syariahnya berbeda dan menjadi bahan perdebatan. Trading CFD dengan leverage bisa menghabiskan modal dengan cepat. Bacaan terkait: Indeks saham, Forex Halal atau Haram, dan Manajemen risiko.

Pertanyaan yang sering diajukan

Apakah semua saham halal?

Tidak. Menurut pandangan umum, saham boleh dimiliki jika usaha dan rasio keuangan perusahaan lolos screening syariah. Sebagian ulama menerapkan syarat yang lebih ketat.

Di mana melihat daftar saham syariah terbaru?

Di Daftar Efek Syariah yang diterbitkan OJK dan di daftar konstituen ISSI di situs BEI. Status sebuah saham bisa berubah pada setiap pembaruan.

Apa beda ISSI dan JII?

ISSI mencakup seluruh saham syariah di BEI. JII hanya memuat sebagian saham syariah yang paling likuid dan berkapitalisasi besar.

Apakah saya wajib membersihkan dividen?

Banyak ulama dan standar AAOIFI mewajibkannya untuk bagian dividen dari pendapatan non-halal. Ada perbedaan pendapat soal capital gain. Tanyakan kepada ulama yang Anda percaya.

Kalau saham keluar dari DES, apa yang harus dilakukan?

Lembaga dan ulama memberi panduan berbeda soal waktu menjual dan perlakuan atas keuntungannya. Kami tidak memberi fatwa. Rujuk dewan syariah atau ulama Anda.

Apakah saham syariah lebih aman?

Tidak otomatis. Screening syariah menilai kesesuaian dengan prinsip syariah, bukan risiko harga. Nilai saham syariah bisa turun seperti saham lain.

Bacaan lanjutan: Keuangan Syariah, Penjelasan Sukuk, Deposito, SBN & Reksadana.

Saham Syariah: Hukum, Screening, dan Pembersihan Dividen