Apa itu sistem nilai tukar
Sistem nilai tukar, atau rezim nilai tukar, adalah aturan yang dipakai negara untuk menentukan harga mata uangnya terhadap mata uang lain. Aturan ini ditetapkan oleh bank sentral, pemerintah, atau keduanya.
Pilihan rezim menentukan siapa yang paling berpengaruh pada kurs: pasar, bank sentral, atau aturan tetap. Pilihan ini juga menentukan seberapa besar ruang bank sentral untuk mengatur suku bunga. Dasar hubungan bank sentral dan mata uang dibahas di Bank Sentral & Mata Uang.
Rezim nilai tukar biasanya disusun dari yang paling bebas sampai yang paling kaku:
| Rezim | Siapa yang menentukan kurs | Ruang kebijakan moneter |
|---|---|---|
| Free float | Pasar | Luas |
| Managed float | Pasar, dengan intervensi bank sentral | Luas, tetapi terbatas saat intervensi |
| Crawling peg | Bank sentral menggeser patokan secara bertahap | Terbatas |
| Hard peg | Bank sentral mempertahankan patokan tetap | Sangat terbatas |
| Currency board | Aturan hukum, cadangan devisa wajib menutup uang beredar | Hampir tidak ada |
| Dolarisasi | Negara memakai mata uang negara lain | Tidak ada |
Klasifikasi resmi bisa berbeda dari klaim negara. Lembaga internasional menilai rezim dari praktik nyata, bukan hanya dari pernyataan resmi.
Siap mencoba di akun riil atau demo?
Tautan mitra · trading memiliki risiko kerugian yang tinggi
Free float (floating exchange rate)
Dalam floating exchange rate murni, kurs terbentuk dari permintaan dan penawaran di pasar valas. Bank sentral tidak menargetkan level kurs tertentu dan jarang melakukan intervensi.
Contoh yang umum dipakai: dolar AS, euro, yen Jepang, pound sterling, dolar Australia, dan dolar Kanada. Bank sentral di negara-negara ini fokus pada inflasi dan pertumbuhan, lalu membiarkan kurs menyesuaikan.
Reaksi pasar yang biasa terlihat:
- Kurs bergerak paling tajam di sekitar keputusan suku bunga dan rilis data penting, seperti inflasi dan tenaga kerja.
- Perbedaan suku bunga antarnegara sering menjadi penggerak utama. Lihat Suku Bunga & Mata Uang.
- Pergerakan bisa besar tanpa ada "batas" yang dijaga siapa pun.
Untuk free float, jadwal rapat bank sentral menjadi rujukan penting. Jadwal resminya bisa dilihat di situs masing-masing bank sentral atau melalui Kalender Ekonomi. Contohnya ada di halaman The Fed, ECB, dan Bank of Japan (BoJ).
Managed float
Managed float, atau mengambang terkendali, membiarkan pasar membentuk kurs. Bedanya, bank sentral masuk ke pasar untuk meredam gejolak. Caranya dengan menjual atau membeli valas, memakai instrumen domestik, atau memberi pernyataan publik.
Banyak negara berkembang memakai pendekatan ini, termasuk Indonesia. Bank Indonesia membiarkan rupiah bergerak, tetapi bisa melakukan intervensi saat volatilitas dinilai berlebihan. Kurs referensi resminya dibahas di Kurs BI, dan kebijakan suku bunganya di BI dan ekonomi Indonesia.
Reaksi pasar yang biasa terlihat:
- Pergerakan tajam sering melambat karena pasar memperhitungkan kemungkinan intervensi.
- Pernyataan pejabat bank sentral tentang "menjaga stabilitas" bisa menggerakkan kurs.
- Data cadangan devisa ikut dipantau, karena cadangan menunjukkan kemampuan bank sentral untuk intervensi.
Mekanisme intervensi dijelaskan lebih rinci di Intervensi Mata Uang.
Crawling peg
Crawling peg adalah patokan yang digeser sedikit demi sedikit, biasanya mengikuti selisih inflasi atau aturan yang diumumkan. Variasinya adalah crawling band, yaitu kurs boleh bergerak di dalam pita yang ikut bergeser.
Tujuannya menjaga daya saing ekspor tanpa devaluasi mendadak. Devaluasi adalah penurunan resmi nilai mata uang terhadap patokannya.
Botswana dikenal memakai mekanisme crawl terhadap keranjang mata uang. China memakai sistem yang sering digolongkan sebagai managed float atau mirip crawl: bank sentral menetapkan kurs tengah harian, dan yuan onshore boleh bergerak dalam rentang di sekitarnya. Lihat PBoC China.
Reaksi pasar yang biasa terlihat:
- Penetapan kurs harian bisa menjadi sinyal kebijakan. Pasar membandingkannya dengan perkiraan.
- Perubahan aturan crawl atau lebar pita sering memicu pergerakan besar dalam waktu singkat.
Hard peg dan conventional peg
Pegged currency adalah mata uang yang dipatok ke mata uang lain atau ke keranjang mata uang. Bank sentral menjaga kurs tetap pada level itu, atau dalam pita yang sempit, dengan cadangan devisa dan kebijakan suku bunga.
Istilah "hard peg" dalam literatur sering dipakai untuk currency board dan dolarisasi. Dalam percakapan pasar, istilah ini juga dipakai untuk patokan yang dijaga sangat ketat.
Contoh: riyal Saudi dan beberapa mata uang negara Teluk dipatok ke dolar AS. Krone Denmark dijaga dalam pita sempit terhadap euro melalui mekanisme kurs Eropa.
Konsekuensinya, negara dengan peg ke dolar AS praktis harus mengikuti arah suku bunga The Fed. Jika tidak, modal bisa keluar dan menekan patokan. Hubungannya dengan arus modal dibahas di Kontrol Modal dan Neraca Pembayaran.
Reaksi pasar yang biasa terlihat:
- Dalam kondisi normal, kurs spot hampir tidak bergerak.
- Tekanan terlihat di pasar forward dan di suku bunga antarbank, bukan di kurs spot.
- Jika patokan dilepas atau diubah, kurs bisa melompat sangat jauh dalam hitungan menit. Likuiditas juga bisa hilang.
Contoh terkenal adalah saat Swiss National Bank melepas batas minimum EUR/CHF yang sebelumnya dijaga. Pergerakan franc saat itu sangat besar dan mendadak. Lihat Swiss National Bank.
Currency board
Currency board lebih kaku daripada peg biasa. Aturannya ditetapkan dalam hukum: setiap unit mata uang lokal yang beredar harus dijamin cadangan mata uang patokan dengan kurs tetap. Otoritas moneter tidak bisa mencetak uang di luar aturan itu.
Contoh paling dikenal adalah Hong Kong. Dolar Hong Kong dijaga dalam rentang sempit terhadap dolar AS. Otoritas moneter membeli atau menjual dolar AS secara otomatis ketika kurs menyentuh batas rentang.
Reaksi pasar yang biasa terlihat:
- Saat kurs mendekati batas, perhatian pasar pindah ke suku bunga antarbank lokal. Suku bunga ini bisa naik atau turun cepat ketika likuiditas berubah.
- Spekulasi pelepasan patokan sesekali muncul. Selama aturan dan cadangan tetap ada, kurs umumnya tetap di dalam rentang.
Dolarisasi
Dalam dolarisasi penuh, negara tidak punya mata uang sendiri. Negara itu memakai mata uang negara lain sebagai alat pembayaran resmi. Contohnya Ekuador, El Salvador, dan Panama yang memakai dolar AS, serta Montenegro dan Kosovo yang memakai euro tanpa menjadi anggota kawasan euro.
Ada juga dolarisasi parsial. Dalam kondisi ini, mata uang lokal tetap ada, tetapi tabungan dan transaksi besar banyak dilakukan dalam valas.
Karena tidak ada kurs lokal, tidak ada pasangan mata uang yang bisa diperdagangkan untuk negara tersebut. Risiko negara muncul di pasar obligasi dan peringkat kredit. Lihat Peringkat Kredit Negara.
Apa artinya bagi trader
- Rezim menentukan sumber pergerakan. Pada free float, penggeraknya data dan suku bunga. Pada peg, penggeraknya cadangan devisa, tekanan modal, dan keputusan politik.
- Risiko lompatan harga. Pasangan yang dipatok bisa terlihat tenang lama sekali, lalu bergerak ekstrem saat patokan berubah. Order stop loss bisa tereksekusi jauh dari level yang dipasang karena harga melompat (gap).
- Spread dan likuiditas. Mata uang dengan kontrol modal atau patokan ketat sering punya spread lebar dan likuiditas tipis. Spread adalah selisih antara harga beli dan harga jual. Daftar pasangan umum ada di Pasangan Mata Uang.
Trading forex dan CFD dengan leverage bisa menghabiskan dana dengan cepat. Risikonya lebih besar saat terjadi perubahan rezim yang mendadak. Prinsip pengendalian risiko dibahas di Manajemen risiko.
Data kurs, suku bunga, dan jadwal rapat sebaiknya selalu diambil dari situs resmi bank sentral yang bersangkutan, karena angka dan jadwal bisa berubah.
Pertanyaan yang sering diajukan
Apa beda floating exchange rate dan pegged currency?
Pada floating exchange rate, kurs ditentukan pasar. Pada pegged currency, bank sentral menjaga kurs pada patokan tertentu dengan cadangan devisa dan kebijakan suku bunga.
Rupiah memakai rezim nilai tukar apa?
Rupiah mengambang, dan Bank Indonesia dapat melakukan intervensi untuk meredam volatilitas. Praktik ini umumnya digolongkan sebagai managed float.
Apakah currency board sama dengan peg biasa?
Tidak. Currency board diatur dalam hukum dan mewajibkan uang beredar dijamin cadangan valas. Peg biasa lebih bergantung pada keputusan bank sentral, sehingga lebih mudah diubah.
Mengapa pasangan yang dipatok tetap berisiko?
Patokan bisa diubah atau dilepas tiba-tiba. Saat itu harga bisa melompat jauh, likuiditas menipis, dan kerugian pada posisi ber-leverage bisa melebihi perkiraan.
Di mana mencari jadwal keputusan bank sentral?
Di situs resmi masing-masing bank sentral. Ringkasannya juga bisa dilihat di Kalender Ekonomi. Istilah yang belum jelas bisa dicek di Glosarium Trading.
