Suku bunga netral (r-star)

Apa itu suku bunga netral

Suku bunga netral (neutral interest rate, sering ditulis r-star atau r*) adalah tingkat suku bunga riil yang tidak mendorong dan tidak menahan ekonomi, saat output berada di potensinya dan inflasi stabil.

"Riil" berarti suku bunga setelah dikurangi inflasi. Jika bank sentral ingin membandingkan dengan suku bunga kebijakan yang diumumkan (nominal), perkiraan r-star perlu ditambah dengan ekspektasi inflasi:

suku bunga netral nominal ≈ r* + ekspektasi inflasi

Definisi formal untuk trader berpengalaman

Dalam literatur ekonomi moneter, r* adalah suku bunga riil jangka menengah hingga panjang yang konsisten dengan kesenjangan output nol dan inflasi yang stabil di sasaran. Ada beberapa poin penting:

• Tidak bisa diamati langsung. r* adalah variabel laten yang diperkirakan dengan model, misalnya model Laubach-Williams atau model DSGE. Hasil perkiraannya lebar dan sering direvisi.
• Berbeda menurut horizon. Ada r* jangka pendek yang naik-turun karena guncangan, dan r* jangka panjang yang dipengaruhi demografi, produktivitas, dan tabungan global.
• Ekonomi terbuka. Di negara berkembang, r* juga dipengaruhi premi risiko negara dan suku bunga global. Karena itu, perkiraannya berbeda dari r* di negara maju.
• Kaitan dengan aturan Taylor. Dalam aturan Taylor, r* menjadi titik awal. Suku bunga kebijakan disesuaikan ke atas atau ke bawah menurut selisih inflasi dari sasaran dan kesenjangan output.

Contoh hipotetis

Bayangkan sebuah bank sentral fiktif memperkirakan r* berada di kisaran rendah dan ekspektasi inflasi sesuai sasaran. Dari dua angka itu, ia mendapat perkiraan suku bunga netral nominal.

• Jika suku bunga kebijakan di atas angka itu, kebijakannya disebut ketat (restrictive). Kredit menjadi lebih mahal dan permintaan cenderung melambat.
• Jika suku bunga kebijakan di bawah angka itu, kebijakannya disebut longgar (accommodative).
• Jika keduanya kurang lebih sama, kebijakan dianggap netral.

Karena r* hanya perkiraan, dua ekonom bisa menilai suku bunga yang sama sebagai "ketat" dan "netral" sekaligus.

Di mana istilah ini muncul

• Pernyataan dan notulen bank sentral. Contohnya frasa seperti "suku bunga mendekati level netral" atau "kebijakan masih restriktif".
• Proyeksi jangka panjang. Beberapa bank sentral menerbitkan perkiraan suku bunga jangka panjang dari para pengambil kebijakannya.
• Berita dan riset pasar. Istilah ini sering muncul saat pasar menilai seberapa jauh siklus kenaikan atau penurunan suku bunga masih berjalan.
• Kalender ekonomi di platform trading. Istilah r-star tidak tampil sebagai angka. Yang tampil adalah keputusan suku bunga, dan r* dipakai analis untuk menafsirkannya.

Perubahan pandangan pasar tentang r* dapat menggerakkan imbal hasil obligasi dan kurs secara tajam. Trading forex dan CFD dengan leverage bisa menimbulkan kerugian dengan cepat. Lihat manajemen risiko.

Istilah terkait

• Analisis fundamental
• Basis point
• Siklus bisnis
• Disinflasi dan deflasi
• Covered interest parity
• Apresiasi mata uang dan depresiasi mata uang
• Credit crunch
• Glosarium trading

Pertanyaan yang sering diajukan

R-star adalah suku bunga yang ditetapkan bank sentral?

Bukan. Bank sentral menetapkan suku bunga kebijakan. R-star hanya perkiraan yang dipakai sebagai pembanding.

Apakah suku bunga netral bank sentral sama di semua negara?

Tidak. Nilainya bergantung pada pertumbuhan potensial, demografi, tabungan, dan premi risiko di masing-masing negara.

Mengapa perkiraan r-star sering berubah?

Karena r* tidak bisa diamati langsung. Model yang dipakai sensitif terhadap data baru dan revisi data lama.

Apakah r-star bisa negatif?

Bisa. Dalam definisi riil, sejumlah perkiraan untuk beberapa ekonomi maju pernah berada di bawah nol.

Apakah r-star bisa dipakai sebagai sinyal trading?

Tidak. R* adalah konsep untuk memahami arah kebijakan moneter, bukan petunjuk untuk membuka atau menutup posisi.