Yield Obligasi dan Forex

Apa itu yield obligasi

Yield obligasi (bond yield) adalah imbal hasil tahunan yang diterima investor jika membeli obligasi pada harga pasar saat ini dan menyimpannya sampai jatuh tempo.

Harga dan yield selalu bergerak berlawanan:

• Harga obligasi turun, yield naik.
• Harga obligasi naik, yield turun.

Perubahan yield biasanya dihitung dalam basis poin (bp), yaitu seperseratus dari satu persen poin. Istilah lain bisa Anda cari di Glosarium Trading.

Obligasi pemerintah Amerika Serikat disebut US Treasury. Karena dolar AS dipakai luas dalam perdagangan dan cadangan devisa, US Treasury yield menjadi acuan bagi banyak pasar, termasuk forex.

Tenor pendek dan ekspektasi kebijakan

Tenor adalah sisa waktu sampai obligasi jatuh tempo. Setiap tenor peka terhadap faktor yang berbeda:

Yield tenor pendek, misalnya Treasury yang jatuh tempo dalam beberapa tahun, bergerak paling dekat dengan perkiraan pasar tentang suku bunga bank sentral. Jika pasar memperkirakan The Fed akan menaikkan suku bunga lebih lama, yield tenor pendek cenderung naik. Jika pasar memperkirakan penurunan suku bunga, yield tenor pendek cenderung turun.

Karena itu, trader forex sering memantau yield tenor pendek sebagai gambaran ekspektasi kebijakan. Bahasan tentang sikap bank sentral ada di Hawkish vs Dovish dan Forward Guidance. Hubungan antara tenor pendek dan tenor panjang dibahas di Yield Curve.

Selisih yield antarnegara dan kurs

Mekanisme utama yang menghubungkan yield obligasi dan kurs adalah selisih yield (yield spread atau yield differential). Selisih ini adalah perbedaan yield obligasi pemerintah dengan tenor yang sama di dua negara.

Logikanya sebagai berikut:

1. Jika yield di negara A naik dibanding negara B, aset berdenominasi mata uang A memberi imbal hasil relatif lebih tinggi.
2. Modal cenderung mengalir ke aset tersebut, sehingga permintaan atas mata uang A bertambah.
3. Pasangan mata uang A/B cenderung bergerak searah dengan selisih yield.

Yang penting bagi kurs adalah perubahan selisih, bukan tingginya yield saja. Contohnya, jika yield Treasury tenor pendek naik lebih cepat daripada yield obligasi Jerman dengan tenor yang sama, dolar sering menguat terhadap euro. Ini berlaku hanya jika faktor lain tidak mendominasi.

Penjelasan dasar tentang hal ini ada di Suku Bunga & Mata Uang. Versi yang memperhitungkan inflasi ada di Suku Bunga Riil.

Reaksi pasar yang umum terjadi

Pola berikut sering terlihat di pasar, tetapi bukan aturan pasti:

• Kejutan data. Jika CPI atau NFP keluar di atas perkiraan, yield tenor pendek AS biasanya naik dalam hitungan menit, lalu dolar sering ikut menguat. Pasar bereaksi terhadap selisih antara hasil dan perkiraan. Lihat Kejutan Data Ekonomi.
• Keputusan bank sentral. Saat rapat FOMC, pasar menilai keputusan suku bunga, pernyataan resmi, dan dot plot. Keputusan yang sudah diperkirakan sering hanya berdampak kecil. Perubahan nada pernyataan bisa menggerakkan yield lebih kuat.
• Risk-off. Dalam kepanikan, investor bisa membeli Treasury sehingga yield turun, tetapi dolar tetap menguat sebagai safe haven. Pada kondisi ini, hubungan yield dan kurs bisa terbalik. Lihat Risk-On & Risk-Off.
• Pasangan dengan yen. USD/JPY sering peka terhadap selisih yield AS dan Jepang, terutama jika kebijakan Bank of Japan berbeda arah dengan The Fed.
• Intervensi dan kontrol. Intervensi mata uang atau kontrol modal dapat memutus hubungan yield dan kurs untuk sementara.

Yield obligasi dan kurs rupiah

Untuk rupiah, yang relevan adalah yield Surat Berharga Negara (SBN) dibanding US Treasury. Jika selisih yield menyempit, misalnya karena yield AS naik, investor asing bisa mengurangi kepemilikan SBN. Rupiah lalu cenderung tertekan.

Bank Indonesia juga memengaruhi yield SBN melalui BI-Rate dan operasi moneternya. Bahasan lengkap ada di BI dan ekonomi Indonesia dan Kurs BI. Penjelasan tentang SBN sebagai produk investasi ada di Deposito, SBN & Reksadana.

Jadwal dan data dari sumber resmi

Halaman ini sengaja tidak mencantumkan angka yield atau tanggal rapat. Data tersebut berubah dan harus dibaca langsung dari sumber resmi:

• US Treasury yield. Data kurva yield harian diterbitkan di situs resmi U.S. Department of the Treasury.
• Jadwal FOMC. Kalender rapat diumumkan di situs resmi Federal Reserve.
• Jadwal Rapat Dewan Gubernur dan BI-Rate. Informasi ini tersedia di situs resmi Bank Indonesia.
• Rilis data ekonomi. Waktunya bisa dilihat di kalender ekonomi. Cara membacanya ada di Kalender Ekonomi.

Jadwal resmi bank sentral lain ada di halaman masing-masing, misalnya ECB dan Bank of England.

Batasan dan risiko

Selisih yield hanya salah satu penggerak kurs. Faktor lain seperti sentimen risiko, harga komoditas, geopolitik, dan aliran dana besar bisa lebih dominan untuk sementara waktu. Korelasi yang terlihat kuat di suatu periode bisa melemah atau berbalik.

Trading forex dan CFD dengan leverage dapat menimbulkan kerugian dengan cepat, termasuk saat rilis data ketika spread melebar dan harga bergerak tajam. Pelajari Manajemen risiko sebelum bertransaksi.

Pertanyaan yang sering diajukan

Apakah yield naik selalu membuat mata uang menguat?

Tidak. Yang lebih berpengaruh adalah perubahan selisih yield dengan negara lain dan penyebab kenaikannya. Yield yang naik karena kekhawatiran fiskal bisa disertai pelemahan mata uang.

Mengapa trader memantau yield tenor pendek, bukan tenor panjang?

Yield tenor pendek paling dekat mencerminkan ekspektasi suku bunga bank sentral, yang sering menjadi penggerak utama kurs.

Di mana melihat US Treasury yield yang resmi?

Di situs resmi U.S. Department of the Treasury, yang menerbitkan data kurva yield harian.

Apakah halaman ini memberi sinyal trading?

Tidak. Halaman ini hanya menjelaskan mekanisme dan pola umum, tanpa perkiraan arah harga atau ide transaksi.

Bagaimana kaitannya dengan Indeks Dolar?

Kenaikan yield AS dibanding negara lain sering sejalan dengan penguatan DXY. Penjelasannya ada di Indeks Dolar (DXY).