Apa itu QE?
Quantitative easing (QE) adalah kebijakan bank sentral membeli aset keuangan dalam jumlah besar, terutama obligasi pemerintah. Di beberapa negara bank sentral juga membeli efek beragun aset atau obligasi korporasi. Bank sentral membayar pembelian ini dengan uang cadangan baru yang masuk ke rekening bank-bank di bank sentral.
Bank sentral biasanya memakai QE ketika suku bunga kebijakan sudah sangat rendah dan tidak bisa diturunkan lebih jauh secara efektif. Tujuannya menekan suku bunga jangka panjang, melonggarkan kondisi kredit, dan mendorong inflasi kembali ke target.
Quantitative tightening (QT) adalah kebalikannya. Bank sentral mengecilkan kepemilikan asetnya. Caranya bisa pasif, yaitu tidak membeli lagi obligasi pengganti saat obligasi lama jatuh tempo. Caranya juga bisa aktif, yaitu menjual obligasi ke pasar. QT menarik cadangan dari sistem perbankan.
- Bank sentral membeli obligasi pemerintah dengan uang yang baru dicetak (QE).
- Imbal hasil obligasi turun dan uang yang beredar dalam sistem bertambah.
- Memegang mata uang itu memberi imbal hasil lebih rendah dari sebelumnya.
- Mata uang cenderung melemah; berakhirnya QE (tapering) biasanya berdampak sebaliknya.
Mekanisme: dari neraca ke pasar
Efek pada neraca bank sentral
Neraca bank sentral punya sisi aset (obligasi yang dimiliki) dan sisi kewajiban (uang kartal dan cadangan bank). Saat QE berjalan:
- sisi aset bertambah karena ada obligasi yang dibeli;
- sisi kewajiban bertambah karena cadangan bank naik;
- ukuran neraca membesar.
Saat QT berjalan, prosesnya terbalik dan neraca menyusut. Data neraca diterbitkan rutin oleh tiap bank sentral di situs resminya. Gunakan angka dari publikasi resmi tersebut, bukan dari kutipan pihak ketiga.
Saluran transmisi
QE dan QT memengaruhi pasar lewat beberapa jalur:
- Saluran portofolio. Saat bank sentral membeli obligasi, investor yang menjual obligasi memegang kas. Sebagian kas ini dialihkan ke aset lain, misalnya obligasi korporasi, saham, atau aset di negara lain. Harga aset-aset itu cenderung terdorong naik.
- Saluran yield. Permintaan besar dari bank sentral menaikkan harga obligasi dan menurunkan yield-nya. Yield adalah imbal hasil tahunan obligasi relatif terhadap harganya. Penjelasan lengkapnya ada di Yield Obligasi & Forex dan Yield Curve.
- Saluran sinyal. QE memberi tanda bahwa bank sentral berniat menjaga kebijakan longgar dalam waktu lama. Ini terkait erat dengan Forward Guidance.
- Saluran likuiditas. Cadangan bank yang lebih banyak membuat pasar uang antarbank lebih longgar. QT mengurangi kelonggaran ini. Bila cadangan terlalu tipis, suku bunga pasar uang bisa melonjak.
Perlu dicatat, QE tidak otomatis menambah uang beredar di masyarakat dengan besaran yang sama. Cadangan bank berbeda dengan simpanan nasabah. Hubungannya dengan agregat moneter dibahas di Jumlah Uang Beredar.
Bagaimana pasar biasanya bereaksi
Reaksi pasar tidak pernah pasti. Yang menggerakkan harga adalah selisih antara pengumuman dan ekspektasi, bukan pengumumannya saja. Program QE yang sudah diperkirakan pasar bisa hanya berdampak kecil. Sebaliknya, perubahan kecil yang tidak terduga bisa memicu gerakan besar.
Pola umum yang sering dibahas analis:
| Aspek | QE (pelonggaran) | QT (pengetatan) |
|---|---|---|
| Yield obligasi jangka panjang | cenderung tertekan | cenderung naik |
| Mata uang negara tersebut | cenderung melemah | cenderung menguat |
| Saham dan aset berisiko | cenderung didukung | cenderung tertekan |
| Emas | sering didukung oleh yield riil yang lebih rendah | sering tertekan oleh yield riil yang lebih tinggi |
| Likuiditas pasar uang | longgar | mengetat bertahap |
Tabel ini hanya pola kecenderungan, bukan aturan. Faktor lain sering lebih dominan, misalnya data inflasi, sentimen Risk-On & Risk-Off, atau kebijakan bank sentral lain. Kurs adalah harga relatif. Jika dua bank sentral sama-sama melakukan QE, dampaknya pada pasangan mata uang mereka bisa saling meniadakan.
Untuk mata uang negara berkembang, termasuk rupiah, QE di negara maju bisa mendorong arus modal masuk karena investor mencari imbal hasil. QT bisa membalik arus itu. Konteks kebijakan Bank Indonesia ada di BI dan ekonomi Indonesia.
Kaitan dengan emas dan dolar dibahas lebih lanjut di Penggerak Harga Emas, Suku Bunga Riil, dan Indeks Dolar (DXY).
Siap mencoba di akun riil atau demo?
Tautan mitra · trading memiliki risiko kerugian yang tinggi
Bank sentral dan cara memantau jadwalnya
Bank sentral besar yang pernah menjalankan program pembelian aset antara lain:
- The Fed. Keputusan neraca diumumkan bersama keputusan suku bunga di Rapat FOMC.
- ECB. Bank ini memakai beberapa program pembelian aset dengan nama berbeda.
- Bank of Japan (BoJ). Bank ini juga dikenal dengan kebijakan pengendalian kurva yield.
- Bank of England (BoE). Bank ini pernah menjalankan QT aktif lewat penjualan obligasi.
Tanggal rapat kebijakan selalu diterbitkan di kalender resmi masing-masing bank sentral, biasanya jauh hari sebelumnya. Halaman ini tidak mencantumkan tanggal. Jadwal bisa berubah, jadi periksa langsung di situs resmi bank sentral atau di Kalender Ekonomi.
Hal yang perlu diperhatikan dari pengumuman:
- besaran dan laju pembelian atau pengurangan aset per periode;
- jenis aset yang dibeli atau dilepas;
- batas atas (cap) pengurangan aset dalam QT;
- notulen dan konferensi pers, yang sering memberi petunjuk soal perlambatan (tapering) atau penghentian program;
- nada pernyataan, apakah hawkish atau dovish.
Istilah tapering berarti mengurangi laju pembelian aset secara bertahap sebelum QE dihentikan. Sinyal tapering sering menjadi pemicu volatilitas tersendiri.
Risiko bagi trader
Pengumuman soal neraca bank sentral bisa membuat spread melebar dan harga bergerak tajam dalam waktu singkat. Trading forex dan CFD dengan leverage dapat menimbulkan kerugian dengan cepat, termasuk kerugian lebih besar dari perkiraan jika posisi tidak dikelola. Pahami ukuran posisi dan batas kerugian sebelum rilis besar. Lihat Manajemen risiko dan Kalkulator dan simulator.
Halaman ini bersifat edukasi. Isinya bukan rekomendasi untuk membeli atau menjual instrumen apa pun.
Pertanyaan yang sering diajukan
Apa itu QE secara singkat?
QE adalah pembelian aset dalam skala besar oleh bank sentral. Dananya berasal dari cadangan baru. Tujuannya menekan suku bunga jangka panjang dan melonggarkan kondisi keuangan.
Apa bedanya QE dengan mencetak uang?
QE menambah cadangan bank di bank sentral, bukan langsung membagikan uang tunai ke masyarakat. Efeknya pada uang beredar bergantung pada penyaluran kredit perbankan.
Apakah QT sama dengan menaikkan suku bunga?
Tidak. Keduanya sama-sama bentuk pengetatan, tetapi QT bekerja lewat neraca dan yield jangka panjang. Kenaikan suku bunga kebijakan bekerja langsung pada suku bunga jangka pendek.
Apakah QE selalu melemahkan mata uang?
Tidak selalu. Hasilnya bergantung pada ekspektasi pasar, kebijakan bank sentral lain, dan sentimen global. Gunakan pola di atas hanya sebagai kerangka, bukan kepastian.
Di mana saya bisa melihat data neraca bank sentral?
Di situs resmi tiap bank sentral, yang menerbitkan laporan neraca secara berkala. Gunakan angka dari sana dan periksa tanggal pembaruannya.
Di mana mencari tanggal pengumuman QE atau QT?
Di kalender rapat resmi bank sentral terkait. Pembahasan cara membacanya ada di Kalender Ekonomi.
