Sortino Ratio: Imbal Hasil per Unit Risiko Turun

Apa itu Sortino ratio

Sortino ratio adalah ukuran imbal hasil sebuah portofolio atau strategi per unit volatilitas ke bawah (downside volatility), yaitu fluktuasi yang hanya berasal dari hasil di bawah target.

Volatilitas adalah seberapa besar hasil berayun dari rata-ratanya. Sortino hanya menghitung ayunan yang merugikan. Ayunan ke atas tidak dianggap risiko.

Sortino vs Sharpe

Jika sebuah strategi sering mencatat lonjakan untung tetapi jarang turun tajam, Sharpe akan "menghukum" lonjakan itu, sedangkan Sortino tidak.

Cara menghitung Sortino ratio

Sortino = (R − T) / DD

• R: rata-rata imbal hasil per periode (harian, mingguan, atau bulanan).
• T: target minimum, misalnya suku bunga bebas risiko atau batas impas (tidak untung, tidak rugi).
• DD (downside deviation): akar kuadrat dari rata-rata kuadrat selisih hasil di bawah T. Periode yang hasilnya di atas T dihitung sebagai tanpa selisih.

Langkahnya:

1. Kumpulkan imbal hasil per periode dari equity curve atau laporan akun.
2. Untuk setiap periode, hitung selisih hasil dengan T. Selisih positif diganti dengan nol, hanya selisih negatif yang dipakai.
3. Kuadratkan selisih tersebut, rata-ratakan atas semua periode, lalu tarik akarnya untuk mendapatkan DD.
4. Bagi (R − T) dengan DD.
5. Untuk versi tahunan, sesuaikan R dan DD dengan frekuensi data, seperti pada volatilitas tahunan.

Contoh hipotetis

Strategi A dan Strategi B memiliki rata-rata imbal hasil bulanan yang sama dan standar deviasi total yang sama. Karena itu, Sharpe ratio keduanya hampir sama.

Perbedaannya ada pada arah ayunan. Ayunan Strategi A kebanyakan berupa bulan untung besar. Ayunan Strategi B kebanyakan berupa bulan rugi besar. Downside deviation Strategi B jauh lebih besar, sehingga Sortino ratio-nya lebih rendah daripada Strategi A.

Untuk mencoba dengan data Anda sendiri, lihat Kalkulator dan simulator.

Di mana istilah ini muncul

• Lembar fakta (factsheet) reksa dana dan dana lindung nilai (hedge fund).
• Peringkat strategi pada layanan copy trading dan laporan backtest di perangkat lunak analisis.
• Berita dan riset tentang kinerja manajer investasi.

Laporan bawaan MetaTrader umumnya menampilkan Sharpe ratio dan drawdown. Sortino sering perlu dihitung sendiri dari ekspor riwayat transaksi.

Batasan dan kasus tepi

• Data rugi terlalu sedikit. Jika hampir tidak ada periode di bawah T, DD mendekati nol dan rasio membengkak. Rasio tidak bisa dihitung jika tidak ada periode rugi sama sekali.
• Varian rumus. Sebagian sumber membagi hanya dengan jumlah periode rugi, bukan semua periode. Hasilnya tidak bisa dibandingkan langsung.
• Pilihan T dan frekuensi. Rasio dengan target atau frekuensi data yang berbeda tidak sebanding.
• Urutan kerugian. Sortino tidak menunjukkan apakah kerugian datang beruntun. Lihat juga drawdown dan fat tails.
• Masa lalu bukan jaminan. Rasio tinggi dari data historis tidak menjamin hasil berikutnya. Trading CFD dan forex dengan leverage dapat menghabiskan modal dengan cepat.

Istilah terkait

• Imbal hasil tahunan dan CAGR
• Alpha dan Beta
• Koefisien korelasi
• Manajemen risiko
• Glosarium Trading

Pertanyaan yang sering diajukan

Sortino ratio adalah ukuran keuntungan?

Bukan. Sortino ratio adalah ukuran imbal hasil yang disesuaikan dengan risiko turun. Rasio ini tidak menunjukkan besar keuntungan atau kerugian dalam uang.

Mana yang lebih baik, Sortino atau Sharpe?

Tidak ada yang selalu lebih baik. Sortino lebih informatif jika hasilnya miring ke satu arah. Sharpe lebih umum dipakai sebagai pembanding standar. Banyak analis melihat keduanya bersama drawdown.

Apakah Sortino ratio negatif berarti strategi buruk?

Nilai negatif berarti rata-rata hasil berada di bawah target pada periode yang diukur. Rasio ini tidak menjelaskan penyebabnya dan tidak memprediksi periode berikutnya.

Berapa panjang data yang dibutuhkan?

Tidak ada batas baku. Semakin sedikit periode rugi dalam data, semakin tidak stabil nilai Sortino.