Alpha adalah: Imbal Hasil di Atas Benchmark yang Disesuaikan Risiko

Definisi singkat

Alpha adalah selisih antara imbal hasil sebuah portofolio dan imbal hasil yang wajar menurut risiko yang diambilnya, diukur terhadap sebuah benchmark.

Benchmark adalah tolok ukur pembanding, misalnya IHSG untuk reksa dana saham Indonesia. Alpha positif berarti portofolio menghasilkan lebih dari yang dijelaskan oleh risikonya. Alpha negatif berarti hasilnya kurang dari itu.

Definisi formal (Jensen's alpha)

Dalam model CAPM, alpha dihitung dengan rumus berikut:

α = Rp − [Rf + β × (Rm − Rf)]

Bagian dalam kurung siku adalah imbal hasil yang "diharapkan" untuk tingkat beta tersebut. Alpha adalah sisanya. Dalam regresi statistik, alpha adalah intersep, sedangkan beta adalah kemiringan garis.

Contoh hitungan (hipotetis)

Ambil reksa dana saham fiktif "Dana A" yang dibandingkan dengan IHSG dalam periode yang sama.

1. Dana A naik lebih tinggi daripada IHSG. Sekilas, kinerjanya terlihat lebih baik.
2. Beta Dana A ternyata lebih besar dari beta pasar. Artinya Dana A bergerak lebih tajam daripada IHSG, baik saat naik maupun saat turun.
3. Masukkan beta itu ke rumus. Imbal hasil yang diharapkan untuk Dana A ikut naik karena risikonya lebih besar.
4. Jika imbal hasil nyata Dana A hanya setara dengan imbal hasil yang diharapkan itu, alphanya nol. Kinerja "lebih baik" tadi hanya berasal dari risiko yang lebih besar, bukan dari keahlian pengelola.

Untuk menghitung dengan data Anda sendiri, siapkan imbal hasil periodik portofolio, imbal hasil benchmark, dan suku bunga bebas risiko di spreadsheet. Setelah itu, hitung beta lewat regresi, lalu masukkan ke rumus di atas.

Alpha dan beta

• Beta mengukur seberapa besar portofolio ikut bergerak bersama pasar. Imbal hasil dari beta bisa diperoleh dengan murah lewat reksa dana indeks.
• Alpha mengukur bagian imbal hasil yang tidak dijelaskan oleh beta.

Leverage memperbesar eksposur dan beta, tetapi tidak menciptakan alpha. Pada trading CFD dan forex dengan leverage, kerugian bisa membesar sama cepatnya dengan keuntungan, dan modal bisa hilang dengan cepat. Lihat manajemen risiko.

Di mana istilah ini muncul

• Fact sheet reksa dana dan laporan manajer investasi. Alpha biasanya tercantum bersama beta, volatilitas, dan Sharpe ratio.
• Berita dan riset pasar. Frasa seperti "mencari alpha" berarti mencari hasil di luar gerak pasar umum.
• Platform trading ritel. Platform jenis ini umumnya tidak menampilkan alpha secara langsung. Anda perlu menghitungnya sendiri dari account statement atau equity curve.
• Komunitas kripto. Di sini "alpha" sering dipakai sebagai slang untuk informasi awal. Maknanya berbeda dari definisi keuangan di atas.

Batasan dan kasus khusus

• Pilihan benchmark menentukan hasil. Benchmark yang tidak sesuai dengan isi portofolio menghasilkan alpha yang menyesatkan.
• Periode pendek. Alpha dari periode singkat bisa jadi hanya kebetulan. Uji signifikansi statistik membantu menilainya.
• Biaya. Alpha sebelum biaya bisa berubah menjadi negatif setelah biaya pengelolaan dan transaksi diperhitungkan.
• Model multifaktor. Jika faktor lain ikut dimasukkan, seperti ukuran perusahaan atau value, alpha yang tersisa biasanya mengecil.
• Alpha masa lalu tidak menjamin alpha masa depan.
• Istilah statistik. "Alpha" dalam statistik juga berarti tingkat signifikansi. Konsep ini berbeda dari alpha investasi.

Istilah terkait

Beta · Imbal Hasil Tahunan · Volatilitas Tahunan · Koefisien korelasi · CAGR · Exposure · Glosarium Trading

Pertanyaan yang sering diajukan

Apa arti alpha saham?

Alpha saham adalah selisih antara imbal hasil saham dan imbal hasil yang diharapkan menurut betanya, dibandingkan dengan indeks acuan.

Apakah alpha positif berarti investasi itu bagus?

Tidak otomatis. Alpha bisa berasal dari kebetulan, benchmark yang keliru, atau periode yang terlalu pendek. Alpha juga tidak menggambarkan risiko ke depan.

Apa beda alpha dan beta?

Beta mengukur seberapa besar portofolio ikut bergerak bersama pasar. Alpha adalah bagian imbal hasil di luar gerak pasar tersebut.

Bisakah alpha negatif?

Bisa. Alpha negatif berarti portofolio menghasilkan kurang dari yang wajar menurut risikonya, misalnya karena biaya yang tinggi.