Delta Opsi: Arti dan Cara Membacanya

Apa itu delta opsi

Delta opsi adalah ukuran seberapa besar harga opsi berubah ketika harga aset dasarnya berubah sedikit, dengan faktor lain dianggap tetap.

Opsi adalah kontrak derivatif yang memberi hak, bukan kewajiban, untuk membeli (call option) atau menjual (put) aset dasar pada harga tertentu (strike) sampai tanggal jatuh tempo.

Rumus delta opsi

Secara formal, delta adalah turunan parsial harga opsi (V) terhadap harga aset dasar (S):

Δ = ∂V / ∂S

Hal-hal pokok:

• Call memiliki delta positif. Harga call cenderung naik saat aset dasar naik.
• Put memiliki delta negatif. Harga put cenderung naik saat aset dasar turun.
• Nilai mutlak delta tidak melebihi perubahan harga aset dasar per unit. Harga satu opsi tidak bergerak lebih jauh daripada satu unit aset dasarnya.
• Dalam model Black-Scholes, delta call dihitung dengan fungsi distribusi normal kumulatif pada salah satu variabel model. Untuk opsi gaya Eropa tanpa dividen, selisih delta call dan delta put dengan strike dan jatuh tempo yang sama selalu tetap. Ini konsekuensi put-call parity.

Contoh hipotetis

Misalkan sebuah call berada at-the-money, artinya strike kira-kira sama dengan harga aset dasar. Deltanya biasanya berada di sekitar tengah rentang call. Jika aset dasar naik sedikit, harga call ikut naik, tetapi kenaikannya lebih kecil daripada kenaikan aset dasar.

Jika call yang sama sudah jauh in-the-money, deltanya mendekati batas atas. Harga opsi lalu bergerak hampir seiring dengan aset dasar. Untuk call yang jauh out-of-the-money, deltanya mendekati nol, sehingga harga opsi hampir tidak bereaksi.

Untuk mencoba angka konkret, gunakan kalkulator dan simulator di situs ini. Hasilnya bergantung pada input yang Anda masukkan.

Arti delta dalam trading

• Rasio lindung nilai (hedge ratio). Delta menunjukkan berapa banyak aset dasar yang diperlukan untuk menetralkan arah posisi opsi. Posisi yang total deltanya nol disebut delta-neutral.
• Eksposur setara. Delta dikalikan ukuran kontrak dan jumlah kontrak memberi gambaran eksposur arah posisi opsi.
• Perkiraan kasar peluang. Delta sering dibaca sebagai perkiraan kasar peluang opsi berakhir in-the-money. Ini hanya pendekatan, bukan probabilitas yang tepat.

Batasan dan kasus khusus

• Delta tidak tetap. Perubahan delta terhadap harga disebut gamma. Gamma paling besar pada opsi at-the-money yang mendekati jatuh tempo, sehingga delta bisa melompat cepat.
• Delta juga berubah karena waktu dan volatilitas. Opsi yang sama bisa memiliki delta berbeda di model atau platform yang berbeda.
• Untuk opsi gaya Amerika, opsi dengan dividen, atau opsi atas futures, rumus delta tidak sama persis dengan versi dasar Black-Scholes.
• Delta-neutral bukan berarti tanpa risiko. Posisi tetap bisa merugi karena gamma, volatilitas, atau lonjakan harga. Produk berleverage dapat menimbulkan kerugian dengan cepat. Baca juga manajemen risiko.

Di mana istilah delta muncul

• Option chain di platform opsi biasanya memiliki kolom "Delta" bersama Greeks lain, yaitu gamma, theta, dan vega.
• Laporan risiko portofolio sering menampilkan total delta sebagai ukuran eksposur arah.
• Berita pasar menulis tentang delta hedging oleh dealer. Ini adalah penyesuaian posisi aset dasar oleh dealer yang bisa memperkuat pergerakan harga.

Dari sisi syariah, Fatwa DSN-MUI 28/DSN-MUI/III/2002 (al-Sharf): valas spot boleh; forward, swap dan opsi haram. Lihat Keuangan Syariah dan Trading.

Istilah terkait lain ada di Glosarium Trading, misalnya kontrak forward.

Pertanyaan yang sering diajukan

Apa arti delta negatif?

Harga opsi cenderung bergerak berlawanan arah dengan aset dasar. Delta negatif adalah ciri put.

Apakah delta sama dengan peluang profit?

Tidak. Delta hanya perkiraan kasar peluang opsi berakhir in-the-money. Delta tidak mengukur untung atau rugi setelah premi dibayar.

Mengapa delta di dua platform berbeda?

Platform bisa memakai model, input volatilitas, dan suku bunga yang berbeda. Hasil perhitungan delta pun ikut berbeda.

Apakah delta berlaku untuk forex spot?

Tidak secara langsung. Delta adalah ukuran sensitivitas untuk opsi dan derivatif turunannya, bukan untuk posisi spot itu sendiri.