Duration obligasi

Apa itu duration obligasi

Duration obligasi adalah ukuran seberapa besar harga obligasi berubah ketika yield (imbal hasil pasar) berubah. Semakin panjang duration, semakin besar perubahan harga untuk perubahan yield yang sama.

Arah hubungannya tetap: saat yield naik, harga obligasi turun. Saat yield turun, harga naik.

Definisi formal

Ada dua bentuk yang paling sering dipakai.

• Macaulay duration adalah rata-rata tertimbang waktu penerimaan arus kas obligasi, yaitu kupon dan nilai nominal. Bobot tiap arus kas adalah present value arus kas itu dibagi harga obligasi. Satuannya tahun.
• Modified duration adalah Macaulay duration yang dibagi dengan faktor diskonto per periode. Faktor ini dibentuk dari yield per periode pembayaran kupon. Modified duration mengukur perubahan harga dalam persen untuk perubahan yield sebesar satu poin persentase.

Rumus duration obligasi untuk perkiraan perubahan harga:

Versi nominalnya adalah price value of a basis point, yaitu perubahan harga dalam mata uang untuk perubahan yield sebesar satu basis point.

Contoh hitung (hipotetis)

Misalkan obligasi hipotetis A memiliki modified duration D_mod dan yield pasar naik sebesar Δy.

• Perkiraan perubahan harga: harga turun kira-kira sebesar D_mod × Δy dalam persen.
• Obligasi hipotetis B dengan duration lebih panjang mengalami penurunan harga lebih besar untuk kenaikan yield yang sama.

Untuk menghitung dengan angka Anda sendiri, gunakan alat di Kalkulator dan simulator.

Faktor yang memengaruhi duration

• Tenor lebih panjang membuat duration lebih panjang.
• Kupon lebih rendah membuat duration lebih panjang.
• Yield lebih rendah membuat duration lebih panjang.
• Obligasi tanpa kupon (zero-coupon) memiliki Macaulay duration sama dengan sisa tenornya.

Batasan dan kasus khusus

• Konveksitas. Rumus duration bersifat linier, sedangkan hubungan harga dan yield melengkung. Untuk perubahan yield yang besar, perkiraan duration kurang tepat. Koreksinya disebut konveksitas.
• Obligasi callable. Penerbit bisa melunasi lebih awal, sehingga arus kas tidak pasti. Untuk obligasi ini dipakai effective duration, yang dihitung dari simulasi perubahan yield. Konveksitasnya bisa negatif.
• Obligasi bunga mengambang. Kupon menyesuaikan suku bunga acuan, sehingga duration terhadap suku bunga pendek. Kepekaan terhadap credit spread tetap ada.
• Duration hanya mengukur risiko suku bunga. Duration tidak mengukur risiko gagal bayar.

Di mana istilah ini muncul

• Fact sheet reksa dana pendapatan tetap dan laporan portofolio obligasi.
• Riset bank dan berita tentang SBN, lelang obligasi, US Treasury, atau Bund Jerman.
• Analisis fundamental, misalnya saat pasar membahas dampak perubahan suku bunga atau gejala flight to quality.

Platform CFD umumnya menampilkan harga, bukan duration. Trading CFD dengan leverage dapat menghabiskan modal dengan cepat, termasuk saat yield bergerak tajam.

Istilah terkait

Kupon obligasi, Accrued Interest, Basis Point, Eurobond, Future value dan present value, Glosarium Trading.

Pertanyaan yang sering diajukan

Apa arti duration secara singkat?

Duration adalah ukuran kepekaan harga obligasi terhadap perubahan yield. Duration juga dapat dibaca sebagai rata-rata tertimbang waktu penerimaan arus kas obligasi.

Apa beda Macaulay duration dan modified duration?

Macaulay duration dinyatakan dalam tahun. Modified duration menyesuaikannya dengan yield per periode, sehingga bisa dipakai langsung untuk memperkirakan perubahan harga dalam persen.

Apakah duration tinggi berarti obligasi lebih baik?

Tidak. Duration tinggi hanya berarti harga obligasi lebih peka terhadap perubahan yield, baik naik maupun turun.

Kenapa perkiraan duration bisa meleset?

Duration adalah perkiraan linier. Untuk perubahan yield yang besar, atau untuk obligasi dengan opsi seperti callable, Anda perlu memperhitungkan konveksitas atau memakai effective duration.