Default (Gagal Bayar)

Apa itu default

Default (gagal bayar) adalah keadaan ketika peminjam tidak membayar bunga atau pokok utang sesuai waktu dan syarat yang disepakati.

Peminjamnya bisa perorangan, perusahaan, bank, atau negara. Pada obligasi, default berarti penerbit tidak membayar kupon atau tidak melunasi nilai nominal saat jatuh tempo.

Definisi formal dan kasus khusus

Dalam perjanjian utang atau prospektus obligasi, default biasanya dirumuskan sebagai event of default, yaitu daftar kejadian yang memberi hak kepada kreditur untuk bertindak. Bentuk yang sering dibedakan:

• Payment default: pembayaran bunga atau pokok tidak dilakukan setelah masa tenggang (grace period) berakhir. Keterlambatan yang masih dalam masa tenggang umumnya belum dihitung sebagai default.
• Technical default: peminjam tetap membayar, tetapi melanggar syarat lain dalam perjanjian (covenant), misalnya batas rasio utang atau kewajiban menyerahkan laporan keuangan.
• Cross-default: default pada satu utang otomatis memicu default pada utang lain yang memuat klausul ini.
• Distressed exchange: penerbit menukar obligasi lama dengan syarat yang lebih buruk bagi investor. Lembaga pemeringkat sering mencatatnya sebagai default meskipun tidak ada pembayaran yang terlewat.
• Selective default: penerbit gagal membayar sebagian kewajiban, tetapi tetap membayar kewajiban lain.
• Sovereign default: gagal bayar oleh negara. Negara tidak bisa dipailitkan seperti perusahaan, sehingga penyelesaiannya biasanya lewat restrukturisasi utang.

Risiko default adalah kemungkinan peminjam gagal bayar. Bersama perkiraan berapa bagian dana yang bisa kembali (recovery), risiko ini menentukan imbal hasil yang diminta investor.

Contoh (hipotetis)

PT Contoh, perusahaan fiktif, menerbitkan obligasi dengan kupon yang dibayar berkala.

1. Pada tanggal pembayaran kupon, PT Contoh tidak membayar.
2. Masa tenggang dalam prospektus lewat tanpa pembayaran. Ini menjadi event of default.
3. Wali amanat atas nama pemegang obligasi dapat menuntut percepatan (acceleration), yaitu seluruh pokok menjadi jatuh tempo sekaligus.
4. Harga obligasi di pasar turun jauh di bawah nilai nominal, karena investor kini menilai berapa yang realistis bisa dipulihkan, misalnya dari jaminan atau proses restrukturisasi.
5. Jika klausul cross-default ada, utang bank PT Contoh juga ikut berstatus default.

Untuk menghitung sendiri pengaruh perubahan harga dan imbal hasil, gunakan kalkulator dan simulator.

Di mana istilah ini muncul

• Berita dan peringkat kredit: lembaga pemeringkat memakai kode khusus untuk status default atau selective default. Penurunan peringkat sering mendahului default.
• Pasar obligasi: risiko default yang naik terlihat dari melebarnya credit spread, yaitu selisih imbal hasil dibanding obligasi yang dianggap lebih aman.
• Pasar valas dan indeks: kabar default negara atau bank besar bisa memicu flight to quality dan contagion, sehingga harga mata uang dan indeks bergerak tajam. Pada trading CFD dan forex dengan leverage, gerakan seperti ini dapat menghabiskan dana dengan cepat.
• Hubungan dengan broker atau lembaga kliring: risiko pihak lawan transaksi tidak memenuhi kewajiban disebut risiko counterparty. Fungsi central counterparty adalah menanggung risiko ini di bursa.

Istilah terkait

• Kupon obligasi
• Credit spread
• Credit crunch
• Bail-in
• Rasio utang terhadap PDB
• Eurobond
• Manajemen risiko
• Glosarium Trading

Pertanyaan yang sering diajukan

Apa arti default obligasi?

Penerbit obligasi tidak membayar kupon atau pokok sesuai syarat, atau melanggar ketentuan lain yang dalam prospektus dihitung sebagai event of default.

Apakah terlambat bayar langsung berarti default?

Belum tentu. Banyak perjanjian memberi masa tenggang. Status default biasanya berlaku setelah masa itu lewat tanpa pembayaran.

Apa beda default dan kebangkrutan?

Default adalah kegagalan memenuhi kewajiban utang. Kebangkrutan adalah proses hukum yang bisa terjadi setelahnya, tetapi tidak selalu. Default juga bisa diselesaikan lewat restrukturisasi.

Bagaimana risiko default diukur?

Lewat peringkat kredit, credit spread, dan harga instrumen perlindungan kredit seperti credit default swap. Ketiganya menunjukkan penilaian pasar, bukan kepastian.