Obligasi Adalah: Panduan Obligasi di Indonesia

Obligasi adalah surat utang

Obligasi adalah surat utang yang diterbitkan negara atau perusahaan untuk meminjam dana dari investor. Pembeli obligasi meminjamkan uang kepada penerbit. Sebagai gantinya, penerbit berjanji membayar kupon (bunga berkala) dan mengembalikan pokok (nilai nominal) saat jatuh tempo.

Istilah dasar:

• Nilai nominal (par): jumlah pokok yang dibayar kembali saat jatuh tempo.
• Kupon: bunga yang dibayar penerbit. Kupon bisa tetap, mengambang (ikut acuan suku bunga), atau berupa imbal hasil syariah pada sukuk.
• Harga: di pasar sekunder, harga obligasi dikutip sebagai persentase dari nilai nominal. Harga bisa di atas par (premium) atau di bawah par (diskon).
• Yield (imbal hasil): perkiraan hasil tahunan jika obligasi dibeli pada harga tertentu dan dipegang sampai jatuh tempo.

Istilah lain bisa dicek di Glosarium Trading.

Obligasi negara

Obligasi negara di Indonesia disebut Surat Berharga Negara (SBN). SBN diterbitkan pemerintah melalui Direktorat Jenderal Pengelolaan Pembiayaan dan Risiko (DJPPR) Kementerian Keuangan. Pembayaran kupon dan pokoknya dijamin oleh undang-undang.

SBN terbagi menjadi dua kelompok:

• Surat Utang Negara (SUN): obligasi konvensional.
• Surat Berharga Syariah Negara (SBSN) atau sukuk negara: obligasi dengan akad syariah.

Investor perorangan biasanya mengenal SBN ritel, yaitu seri yang dijual khusus untuk individu:

Ketentuan setiap seri bisa berbeda, misalnya minimal pembelian, tenor, kupon, dan aturan pencairan awal. Ketentuan ini ditetapkan dalam memo informasi masing-masing seri. Cek selalu halaman resmi DJPPR Kemenkeu untuk seri yang sedang ditawarkan. Ringkasan lengkapnya ada di SBN Ritel. Untuk menghitung perkiraan kupon, gunakan Kalkulator Kupon SBN.

Selain seri ritel, ada SBN seri reguler yang dilelang ke investor institusi. Seri reguler juga diperdagangkan di pasar sekunder dan bisa dibeli individu melalui perusahaan efek atau bank.

Obligasi korporasi

Obligasi korporasi diterbitkan perusahaan, misalnya BUMN, bank, perusahaan pembiayaan, atau perusahaan swasta. Penawaran umum obligasi korporasi diawasi OJK. Penerbit wajib menerbitkan prospektus yang memuat tujuan penggunaan dana, kondisi keuangan, kupon, tenor, dan risikonya.

Perbedaan utama dengan obligasi negara:

• Tidak ada jaminan negara. Pembayaran bergantung pada kemampuan perusahaan.
• Kupon biasanya lebih tinggi daripada obligasi negara bertenor serupa. Selisih ini adalah imbalan atas risiko gagal bayar yang lebih besar.
• Ada wali amanat, yaitu pihak yang mewakili kepentingan pemegang obligasi terhadap penerbit.
• Likuiditas sering lebih rendah. Banyak seri obligasi korporasi jarang diperdagangkan, sehingga sulit dijual cepat pada harga wajar.

Versi syariahnya disebut sukuk korporasi. Penjelasan prinsip syariah ada di Keuangan Syariah.

Peringkat obligasi (Pefindo)

Peringkat kredit adalah penilaian lembaga pemeringkat atas kemampuan penerbit membayar kupon dan pokok tepat waktu. Lembaga pemeringkat utama di Indonesia adalah Pefindo. Lembaga lain yang terdaftar di OJK juga ada.

Skala nasional Pefindo memakai awalan "id":

• idAAA: kemampuan membayar paling kuat.
• idAA, idA: kuat, tetapi lebih peka terhadap perubahan kondisi.
• idBBB: batas bawah kelompok investment grade (layak investasi).
• idBB ke bawah: kelompok spekulatif, risiko gagal bayar lebih tinggi.
• idD: penerbit gagal bayar.

Tanda tambah atau kurang menunjukkan posisi di dalam kategori. Peringkat juga bisa disertai outlook (stabil, positif, negatif).

Hal yang perlu diingat:

• Peringkat adalah opini, bukan jaminan. Peringkat bisa diturunkan sewaktu-waktu.
• Peringkat menilai risiko kredit, bukan risiko harga akibat perubahan suku bunga.
• Cek peringkat terbaru langsung di situs resmi lembaga pemeringkat dan di prospektus atau keterbukaan informasi penerbit.

Pasar sekunder

Pasar sekunder adalah tempat investor menjual dan membeli obligasi sebelum jatuh tempo. Di Indonesia, sebagian besar transaksi obligasi dilakukan over-the-counter (di luar bursa) melalui perusahaan efek atau bank. Transaksinya dicatat dalam rekening efek yang tersimpan di kustodian.

Hubungan harga dan suku bunga:

• Jika suku bunga pasar naik, harga obligasi yang sudah beredar umumnya turun.
• Jika suku bunga pasar turun, harganya umumnya naik.
• Makin panjang sisa tenor, makin besar perubahan harga akibat perubahan suku bunga. Ukuran kepekaan ini disebut durasi.

Karena itu, obligasi yang dijual sebelum jatuh tempo bisa menghasilkan untung atau rugi modal. Arah suku bunga acuan dibahas di BI dan ekonomi Indonesia.

Cara beli obligasi

SBN ritel (pasar perdana):

1. Pilih mitra distribusi resmi yang ditetapkan Kemenkeu, misalnya bank, perusahaan efek, atau platform yang terdaftar. Daftarnya tersedia di situs DJPPR.
2. Daftar dan lakukan verifikasi identitas. Anda akan memerlukan SID (Single Investor Identification) dan rekening dana serta rekening surat berharga.
3. Pesan pada masa penawaran, lalu bayar sesuai kode billing yang diberikan.

SBN seri reguler dan obligasi korporasi (pasar sekunder):

1. Buka rekening efek di perusahaan efek atau bank yang melayani transaksi obligasi.
2. Minta kuotasi harga dan yield untuk seri yang diinginkan.
3. Periksa harga bersih, bunga berjalan (accrued interest), dan biaya transaksi sebelum menyetujui.

Alternatif lain adalah reksadana pendapatan tetap, yang mengelola kumpulan obligasi. Penjelasannya ada di Reksadana dan Deposito, SBN & Reksadana.

Risiko obligasi

• Risiko gagal bayar: penerbit tidak mampu membayar kupon atau pokok. Risiko ini terutama relevan pada obligasi korporasi.
• Risiko suku bunga: harga turun saat suku bunga naik.
• Risiko likuiditas: obligasi sulit dijual cepat pada harga wajar.
• Risiko inflasi: kupon tetap bisa kalah oleh kenaikan harga barang.
• Risiko reinvestasi: kupon yang diterima mungkin hanya bisa diinvestasikan kembali pada tingkat bunga yang lebih rendah.

Obligasi tidak dijamin LPS. Penjaminan LPS hanya berlaku untuk simpanan bank. Penjelasannya ada di Penjaminan LPS.

Obligasi juga berbeda dari produk berleverage seperti CFD forex. Pada produk berleverage, kerugian bisa terjadi sangat cepat dan melebihi perkiraan. Lihat Manajemen risiko.

Perlakuan pajak atas kupon dan keuntungan penjualan obligasi diatur tersendiri. Cek ketentuan terbaru dari otoritas pajak. Pembahasan umumnya ada di Pembayaran & Pajak Trader.

Pertanyaan yang sering diajukan

Obligasi adalah investasi yang aman?

Tidak ada obligasi yang bebas risiko. Obligasi negara memiliki jaminan pemerintah atas kupon dan pokok, tetapi harganya tetap bisa turun di pasar sekunder. Obligasi korporasi juga menanggung risiko gagal bayar.

Apa beda obligasi negara dan obligasi korporasi?

Obligasi negara diterbitkan pemerintah dan dijamin undang-undang. Obligasi korporasi diterbitkan perusahaan dan bergantung pada kemampuan bayar perusahaan tersebut, sehingga kuponnya biasanya lebih tinggi.

Apakah obligasi dijamin LPS?

Tidak. LPS hanya menjamin simpanan di bank, seperti tabungan dan deposito.

Di mana cek ketentuan seri SBN ritel?

Cek di situs resmi DJPPR Kemenkeu dan di memo informasi seri yang bersangkutan.

Bisakah obligasi dijual sebelum jatuh tempo?

Bisa untuk seri yang dapat diperdagangkan, seperti ORI, Sukuk Ritel, SBN reguler, dan banyak obligasi korporasi. Harga jualnya bisa lebih tinggi atau lebih rendah dari harga beli. SBR dan Sukuk Tabungan tidak bisa diperdagangkan, tetapi memiliki fasilitas pencairan awal sesuai ketentuan seri.