Intervensi sterilisasi (sterilized intervention)

Definisi singkat

Intervensi sterilisasi (sterilized intervention) adalah intervensi bank sentral di pasar valuta asing yang dampaknya pada jumlah uang beredar di dalam negeri dinetralkan dengan operasi moneter yang berlawanan arah.

Istilah sterilisasi moneter berarti langkah penetral tersebut. Bank sentral menjual atau membeli surat berharga, menjalankan repo, atau memakai instrumen operasi pasar terbuka lain agar likuiditas rupiah di sistem perbankan tidak ikut berubah.

Contoh hipotetis

Contoh ini rekaan dan tidak menggambarkan kejadian nyata.

1. Rupiah melemah terhadap dolar AS. Bank sentral menjual dolar AS sejumlah X di pasar valas.
2. Bank yang membeli dolar membayar dengan rupiah senilai X dikali kurs. Rupiah itu masuk ke bank sentral, sehingga likuiditas rupiah di perbankan berkurang.
3. Untuk sterilisasi, bank sentral membeli surat berharga dari perbankan atau mengurangi penyerapan likuiditas lewat operasi moneter, dengan nilai rupiah yang sama.
4. Hasilnya, cadangan devisa turun, aset domestik bank sentral naik, dan uang primer (base money) kembali ke posisi awal.

Arah sebaliknya juga berlaku. Jika bank sentral membeli dolar untuk menahan penguatan rupiah, rupiah baru masuk ke perbankan. Bank sentral lalu menyerapnya dengan menjual sekuritasnya sendiri.

Definisi formal dan kasus khusus

Secara formal, intervensi disebut tersterilisasi jika perubahan aset luar negeri bersih di neraca bank sentral diimbangi perubahan aset domestik bersih yang sama besar dan berlawanan tanda. Dengan begitu, uang primer tidak berubah.

Beberapa hal yang perlu diperhatikan:

• Sterilisasi parsial. Hanya sebagian efek likuiditas yang dinetralkan, sehingga uang beredar tetap ikut bergerak.
• Biaya sterilisasi. Bunga yang dibayar bank sentral atas instrumen penyerap likuiditas bisa lebih tinggi daripada imbal hasil cadangan devisanya. Selisih ini menjadi biaya kuasi-fiskal.
• Efektivitas yang diperdebatkan. Karena uang beredar tidak berubah, pengaruh pada kurs datang dari jalur keseimbangan portofolio (komposisi aset rupiah dan valas yang dipegang investor berubah) dan jalur sinyal (pasar membaca arah kebijakan). Jika modal bergerak sangat bebas, pengaruhnya bisa kecil.
• Trilema kebijakan. Kurs yang dikelola, arus modal bebas, dan kebijakan moneter independen tidak bisa dicapai sekaligus. Sterilisasi adalah upaya mempertahankan independensi moneter dalam batas itu.

Di mana istilah ini muncul

• Siaran pers dan laporan bank sentral, dalam bagian stabilisasi nilai tukar, operasi moneter, dan perubahan cadangan devisa.
• Berita ekonomi, misalnya laporan bahwa bank sentral "masuk ke pasar" untuk menjaga rupiah, sekaligus mengelola likuiditas.
• Laporan lembaga internasional dan riset ekonomi tentang negara dengan rezim kurs mengambang terkelola.
• Platform trading. Istilah ini tidak muncul sebagai fitur. Trader biasanya menemukannya di kolom berita atau ulasan fundamental, bukan di kalender ekonomi.

Berita intervensi bisa membuat kurs pasangan mata uang bergerak tajam. Trading forex atau CFD dengan leverage dapat menimbulkan kerugian dengan cepat. Lihat Manajemen risiko.

Istilah terkait

• Depresiasi mata uang dan Apresiasi mata uang
• Devaluasi dan revaluasi
• Crawling peg dan Currency board
• Fractional reserve banking
• Covered interest parity
• Risiko mata uang
• Analisis Fundamental
• Glosarium Trading

Pertanyaan yang sering diajukan

Apa bedanya intervensi tersterilisasi dan tidak tersterilisasi?

Pada intervensi tidak tersterilisasi, likuiditas rupiah yang masuk atau keluar dibiarkan, sehingga uang beredar berubah. Pada intervensi tersterilisasi, perubahan itu dinetralkan dengan operasi moneter.

Apakah sterilisasi bank sentral selalu penuh?

Tidak. Bank sentral bisa menetralkan hanya sebagian efek likuiditas. Itu disebut sterilisasi parsial.

Mengapa bank sentral melakukan sterilisasi?

Tujuannya memengaruhi kurs tanpa mengubah kondisi likuiditas dan suku bunga pasar uang yang sudah sesuai sasaran kebijakan moneternya.

Apakah intervensi sterilisasi pasti mengubah arah kurs?

Tidak ada jaminan. Dampaknya bergantung pada besarnya intervensi relatif terhadap pasar, kredibilitas bank sentral, dan arus modal.