Yield to Maturity (YTM) Adalah

YTM adalah apa?

Yield to maturity (YTM) adalah total imbal hasil tahunan yang diperoleh pemegang obligasi jika ia membeli pada harga pasar saat ini, memegangnya sampai jatuh tempo, dan menerima semua pembayaran tepat waktu.

YTM mencakup tiga komponen:

• Kupon, yaitu bunga rutin dari penerbit. Lihat kupon obligasi.
• Selisih harga beli dengan nilai nominal, yaitu jumlah yang dibayar penerbit saat jatuh tempo. Lihat nilai nominal.
• Waktu tersisa sampai jatuh tempo.

Rumus yield to maturity

Secara formal, YTM adalah tingkat diskonto yang membuat nilai kini semua arus kas obligasi sama dengan harga pasarnya. Arus kas itu terdiri dari setiap kupon dan nilai nominal di akhir masa obligasi.

Dalam kata-kata:

Harga obligasi = jumlah nilai kini setiap kupon + nilai kini nilai nominal, dengan semua arus kas didiskonto memakai tingkat yang sama, yaitu YTM.

Persamaan ini tidak bisa diselesaikan langsung untuk YTM. Hasilnya dicari dengan iterasi, yaitu mencoba tingkat diskonto sampai kedua sisi persamaan sama. Spreadsheet, kalkulator keuangan, dan terminal obligasi melakukannya secara otomatis. Dasar perhitungan nilai kini dijelaskan di future value dan present value.

Contoh hipotetis

Ambil obligasi hipotetis dengan kupon tetap yang sekarang diperdagangkan di bawah nilai nominal (diskon).

• Pembeli menerima kupon seperti biasa.
• Saat jatuh tempo, ia juga menerima nilai nominal yang lebih tinggi dari harga belinya.
• Karena itu, YTM obligasi ini lebih tinggi dari tingkat kupon.

Pada kondisi sebaliknya, obligasi yang dibeli di atas nilai nominal (premium) memiliki YTM lebih rendah dari kupon, karena selisih harganya hilang saat jatuh tempo. Jika harga sama dengan nilai nominal, YTM sama dengan tingkat kupon.

Hubungan dasarnya: saat harga obligasi naik, YTM turun, dan sebaliknya. Untuk mencoba angka sendiri, gunakan halaman Kalkulator dan simulator.

Di mana istilah ini muncul

• Berita pasar: "imbal hasil obligasi pemerintah naik" hampir selalu merujuk pada YTM. Perubahannya sering dinyatakan dalam basis point.
• Lelang dan laporan: hasil lelang obligasi dan lembar fakta reksadana pendapatan tetap biasanya mencantumkan yield.
• Analisis: selisih YTM antarnegara atau antarpenerbit dipakai dalam analisis fundamental dan credit spread.

Batasan dan kasus khusus

• Asumsi reinvestasi: YTM mengasumsikan semua kupon diinvestasikan kembali pada tingkat YTM yang sama. Dalam kenyataannya, tingkat reinvestasi bisa berbeda, sehingga imbal hasil yang terealisasi juga bisa berbeda.
• Risiko gagal bayar: YTM hanya berlaku jika semua pembayaran dilunasi. Pada obligasi berisiko, YTM yang tinggi sering mencerminkan risiko default.
• Obligasi callable: jika penerbit boleh melunasi lebih awal, analis juga menghitung yield to call dan yield to worst.
• Kupon mengambang: untuk obligasi dengan kupon yang mengikuti suku bunga acuan, YTM hanya perkiraan karena kupon di masa depan belum diketahui.
• Zero-coupon: tanpa kupon, tidak ada risiko reinvestasi. YTM sama dengan imbal hasil yang terealisasi jika obligasi dipegang sampai jatuh tempo.
• Harga bersih dan harga kotor: perhitungan memakai harga yang memperhitungkan accrued interest. Konvensi periode bunga juga memengaruhi angka yang dikutip.
• Jual sebelum jatuh tempo: hasil akhirnya bergantung pada harga jual, bukan pada YTM saat membeli. Sensitivitas harga terhadap perubahan yield diukur dengan duration.

Pertanyaan yang sering diajukan

Apa itu YTM obligasi secara singkat?

Imbal hasil tahunan total jika obligasi dibeli pada harga saat ini dan dipegang sampai jatuh tempo, dengan asumsi semua pembayaran lancar.

Apa beda YTM dengan kupon?

Kupon adalah bunga tetap terhadap nilai nominal. YTM juga memperhitungkan harga beli dan waktu tersisa sampai jatuh tempo.

Apakah YTM menjamin hasil?

Tidak. YTM adalah perhitungan berdasarkan asumsi. Gagal bayar, tingkat reinvestasi yang berbeda, atau penjualan sebelum jatuh tempo bisa mengubah hasil akhirnya.

Mengapa yield naik saat harga obligasi turun?

Arus kas obligasi tetap. Jika harganya lebih murah, imbal hasil terhadap uang yang dibayarkan menjadi lebih besar.

Di mana saya bisa melihat istilah lain?

Lihat Glosarium Trading dan Menabung, Investasi, Pinjaman.