ADR dan GDR: Pengertian dan Cara Kerjanya

Pengertian ADR dan GDR

ADR dan GDR adalah sertifikat yang diterbitkan bank depositori. Setiap sertifikat mewakili kepemilikan atas sejumlah saham perusahaan asing yang disimpan bank tersebut, dan diperdagangkan di bursa lain seperti saham biasa.

• American Depositary Receipt (ADR) diperdagangkan di pasar Amerika Serikat dalam dolar AS. Penerbitnya adalah bank depositori Amerika.
• Global Depositary Receipt (GDR) ditawarkan di luar negara asal emiten, sering di bursa Eropa seperti London atau Luxembourg. Mata uangnya biasanya dolar AS atau euro.

Saham asli disimpan oleh custodian di negara asal. Investor membeli sertifikatnya, bukan saham lokal secara langsung.

Definisi formal dan kasus khusus

Secara formal, unit yang diperdagangkan disebut American Depositary Share (ADS). ADR adalah dokumen yang membuktikan kepemilikan ADS. Dalam praktik, kedua istilah ini sering dipakai bergantian.

Hal yang perlu dipahami trader berpengalaman:

• Rasio ADR. Setiap sertifikat dapat mewakili sejumlah saham, pecahan saham, atau beberapa saham sekaligus. Rasio ini tercantum di dokumen program dan bisa diubah.
• Sponsored dan unsponsored. Program sponsored dibuat bersama emiten. Program unsponsored dibuat bank tanpa keterlibatan emiten dan biasanya diperdagangkan di pasar OTC.
• Tingkatan program. Tingkatan ini menentukan apakah ADR hanya diperdagangkan di OTC, tercatat di bursa, atau sekaligus dipakai untuk menghimpun modal baru.
• Biaya depositori. Bank dapat memotong biaya per sertifikat, biasanya dari dividen.
• Dividen. Dividen dikonversi ke mata uang sertifikat setelah dipotong pajak di negara asal. Tanggal penting mengikuti jadwal ex-dividend program.
• Konversi. Sertifikat dapat ditukar kembali menjadi saham lokal dan sebaliknya. Mekanisme ini menjaga harga tetap dekat dengan harga di pasar asal.
• Status hukum. ADR adalah efek ekuitas, bukan derivatif. Namun, CFD atas ADR termasuk derivatif.
• Risiko program. Program dapat dihentikan atau di-delisting. Pemegang sertifikat lalu menerima saham lokal atau hasil penjualannya.

Contoh perhitungan (hipotetis)

Misalkan sebuah perusahaan Indonesia memiliki program ADR. Ada tiga variabel:

• R: rasio, yaitu jumlah saham lokal per sertifikat
• P: harga saham di bursa lokal dalam rupiah
• K: kurs rupiah per dolar AS

Harga wajar ADR dihitung dengan rumus R × P ÷ K dalam dolar AS.

Jika harga ADR di New York jauh di atas hasil rumus ini, ADR dikatakan diperdagangkan dengan premi. Jika di bawahnya, ADR diperdagangkan dengan diskon. Selisih ini dapat menyempit melalui arbitrase, tetapi biaya, pajak, dan jam bursa yang berbeda dapat menahannya.

Perubahan kurs saja sudah dapat menggeser harga ADR walaupun harga saham lokal tidak bergerak. Inilah risiko mata uang. Untuk menghitung dengan angka Anda sendiri, gunakan kalkulator dan simulator.

Di mana istilah ini muncul

• Platform: di deskripsi instrumen, misalnya keterangan "ADR" atau "ADS" di nama simbol. Rasio dan mata uangnya terdapat di spesifikasi kontrak.
• Laporan: di laporan tahunan emiten asing yang tercatat di AS, di bagian struktur kepemilikan dan biaya depositori.
• Berita: misalnya "ADR emiten X naik di New York", yang sering dipakai sebagai gambaran sentimen sebelum bursa lokal dibuka.

Jika ADR diperdagangkan sebagai CFD dengan leverage, kerugian dapat terjadi dengan cepat dan melebihi perkiraan. Baca manajemen risiko sebelum memakai produk berleverage.

Istilah terkait

• Emerging markets
• Saham blue chip
• Free float saham
• Exchange-traded product
• Indeks saham
• Glosarium trading

Pertanyaan yang sering diajukan

Apa beda ADR dan GDR?

ADR diperdagangkan di pasar Amerika Serikat dalam dolar AS. GDR ditawarkan di pasar internasional lain, sering di Eropa.

Apakah pemegang ADR punya hak suara?

Tergantung perjanjian depositori. Pada sebagian program, bank yang memberikan suara berdasarkan instruksi pemegang. Pada program lain, hak suara bisa terbatas.

Mengapa harga ADR berbeda dari saham lokal?

Penyebabnya adalah rasio, kurs, biaya, pajak, dan jam perdagangan yang tidak sama. Rumus R × P ÷ K hanya memberi perkiraan harga wajar.

Apakah ADR termasuk derivatif?

Tidak. ADR adalah efek yang mewakili saham. Kontrak turunan atasnya, seperti CFD, baru termasuk derivatif.