Haircut dalam Keuangan

Apa itu haircut

Haircut adalah potongan yang diterapkan pada nilai pasar sebuah aset ketika aset itu dipakai sebagai jaminan (collateral). Pemberi pinjaman hanya mengakui sebagian nilai aset tersebut.

Potongan ini melindungi pemberi pinjaman. Jika peminjam gagal bayar dan jaminan harus dijual, harga aset mungkin sudah turun. Haircut menutup selisih tersebut.

Contoh perhitungan haircut jaminan

Kasus hipotetis: seorang investor menyerahkan obligasi bernilai pasar V sebagai jaminan pinjaman tunai. Pemberi pinjaman menetapkan haircut H (dalam persen).

• Potongan = V × H
• Nilai jaminan yang diakui = V − (V × H)

Artinya, investor menerima dana tunai lebih kecil daripada nilai pasar obligasinya. Semakin besar H, semakin kecil dana yang bisa dipinjam. Untuk mencoba angka sendiri, gunakan kalkulator dan simulator.

Haircut obligasi dan arti haircut saham

Besar haircut biasanya mengikuti risiko aset:

• Obligasi pemerintah dengan likuiditas tinggi umumnya mendapat haircut kecil.
• Obligasi korporasi mendapat haircut lebih besar, terutama jika peringkatnya rendah atau duration-nya panjang.
• Saham umumnya mendapat haircut lebih besar daripada obligasi pemerintah karena harganya lebih volatil. Saham kecil atau kurang likuid bisa tidak diterima sama sekali sebagai jaminan.

Istilah "haircut obligasi" juga punya arti kedua. Dalam restrukturisasi utang atau default, haircut adalah kerugian yang ditanggung pemegang obligasi. Contohnya pokok yang dikurangi, kupon yang diturunkan, atau jatuh tempo yang diperpanjang. Mekanisme bail-in pada bank juga sering disebut sebagai haircut bagi kreditur.

Di mana istilah ini muncul

• Repo dan operasi bank sentral: bank menyerahkan surat berharga untuk mendapat likuiditas, dan nilainya dipotong haircut.
• Kliring: central counterparty menerapkan haircut pada jaminan anggota kliring. Lihat juga kliring dan settlement.
• Pembiayaan margin saham: broker efek menentukan nilai jaminan setiap saham setelah dipotong haircut.
• Berita krisis: kenaikan haircut serentak bisa memaksa penjualan aset dan ikut mendorong credit crunch atau contagion.

Pada trading CFD ritel, istilah yang lebih sering dipakai adalah margin, bukan haircut. Perdagangan dengan leverage bisa menimbulkan kerugian dengan cepat, termasuk melebihi rencana awal. Baca manajemen risiko sebelum memakai leverage.

Definisi formal dan kasus khusus

• Dua cara penulisan: haircut bisa dinyatakan sebagai persentase dari nilai pasar jaminan. Cara lain adalah rasio nilai jaminan terhadap dana tunai, yang sering disebut initial margin dalam repo. Hasil angkanya berbeda, jadi periksa konvensi yang dipakai dalam perjanjian.
• Add-on mata uang: jika jaminan dan pinjaman memakai mata uang berbeda, sering ada potongan tambahan untuk risiko mata uang.
• Wrong-way risk: jaminan yang nilainya berkorelasi dengan kondisi peminjam, misalnya obligasi terbitan peminjam sendiri, biasanya dikenai haircut lebih besar atau ditolak.
• Prosiklikal: haircut cenderung naik saat pasar tertekan. Hal ini mempersempit likuiditas tepat ketika likuiditas paling dibutuhkan. Lihat juga fat tails.

Pertanyaan yang sering diajukan

Apa itu haircut secara singkat?

Haircut adalah potongan atas nilai pasar aset yang dijadikan jaminan. Nilai yang diakui pemberi pinjaman lebih rendah daripada harga pasarnya.

Apa beda haircut jaminan dan haircut obligasi pada restrukturisasi?

Haircut jaminan adalah potongan nilai jaminan untuk menghitung pinjaman. Haircut pada restrukturisasi adalah kerugian nyata yang ditanggung pemegang obligasi.

Mengapa haircut saham lebih besar dari obligasi pemerintah?

Harga saham umumnya lebih berfluktuasi. Pemberi pinjaman membutuhkan ruang lebih besar untuk menahan kemungkinan penurunan harga sebelum jaminan dijual.

Apakah haircut bisa berubah?

Ya. Pemberi pinjaman atau lembaga kliring dapat menaikkan haircut ketika volatilitas atau risiko kredit meningkat.

Istilah lain: Glosarium Trading.