Kliring dan Settlement: Arti dan Contoh

Definisi singkat

Kliring dan settlement adalah dua tahap setelah transaksi terjadi: kliring mengonfirmasi dan menghitung siapa wajib menyerahkan apa, lalu settlement benar-benar memindahkan uang dan aset sehingga transaksi selesai.

Clearing adalah tahap pencocokan data transaksi, konfirmasi, dan penetapan hak serta kewajiban setiap pihak.
Settlement adalah tahap penyerahan akhir: penjual menerima dana, pembeli menerima aset.

Definisi formal untuk trader berpengalaman

Dalam pasar bursa, kliring biasanya dijalankan oleh lembaga kliring yang berperan sebagai central counterparty. Lewat novasi, lembaga ini menjadi pembeli bagi setiap penjual dan penjual bagi setiap pembeli. Dengan begitu, risiko gagal bayar satu pihak tidak langsung menimpa counterparty aslinya.

Kliring juga mencakup netting. Semua beli dan jual seorang anggota pada efek yang sama dijumlahkan, sehingga yang diserahkan hanya selisih bersihnya.

Settlement umumnya memakai prinsip delivery versus payment (DvP). Efek berpindah hanya jika dana juga berpindah, sehingga tidak ada pihak yang menyerahkan lebih dulu tanpa jaminan. Di pasar saham Indonesia, kliring dan penjaminan dijalankan KPEI. Penyimpanan dan penyelesaian efek dijalankan KSEI melalui custodian dan bank pembayaran.

Contoh hipotetis: penyelesaian transaksi saham

Investor A membeli sejumlah lot saham, dan investor B menjualnya. Order keduanya bertemu di bursa pada trade date (tanggal transaksi).

Kliring: lembaga kliring mencocokkan data dari broker A dan broker B. Lembaga ini lalu menetapkan kewajibannya: broker A wajib menyetor dana, broker B wajib menyerahkan saham.
Netting: broker A pada hari itu juga menjual saham yang sama untuk nasabah lain. Karena itu, yang diselesaikan hanya posisi bersih broker A.
Settlement: pada settlement date, saham masuk ke rekening efek A dan dana masuk ke rekening B.

Jarak antara trade date dan settlement date mengikuti siklus yang ditetapkan bursa. Selama jarak itu, dana hasil penjualan B biasanya belum bisa ditarik.

Di mana istilah ini muncul

Aplikasi saham: pembedaan antara "saldo" dan "saldo dapat ditarik", serta kolom trade date dan settlement date di riwayat transaksi.
Laporan: konfirmasi transaksi dan account statement mencatat tanggal penyelesaian.
Berita: frasa seperti "gagal serah", "settlement failure", atau "lembaga kliring menaikkan margin".
Futures: keterangan daily settlement price dan cara penyelesaian saat expiry date.

Kasus khusus

Gagal serah: salah satu pihak tidak menyerahkan dana atau efek tepat waktu. Lembaga kliring lalu memakai collateral atau dana jaminan. Lihat juga default.
Derivatif: kontrak futures diselesaikan secara tunai atau dengan penyerahan fisik. Perbedaannya dijelaskan di cash settlement vs physical delivery.
Valas: ada settlement risk, yaitu satu sisi mata uang sudah dibayar sementara sisi lain belum diterima karena perbedaan zona waktu.
CFD OTC: CFD tidak dikliring di bursa. Broker menjadi lawan transaksi langsung, dan posisi diselesaikan sebagai selisih harga di saldo akun, tanpa penyerahan aset. Lihat A-Book dan B-Book. CFD dengan leverage dapat menimbulkan kerugian dengan cepat.

Istilah terkait

Derivatif, Fill dan partial fill, Kontrak forward, Regulasi dan Keamanan, Glosarium Trading.

Pertanyaan yang sering diajukan

Apa beda kliring dan settlement?

Kliring menetapkan kewajiban setiap pihak. Settlement adalah penyerahan dana dan aset yang menuntaskan kewajiban itu.

Mengapa dana hasil jual saham tidak langsung bisa ditarik?

Karena dana baru menjadi milik penjual setelah settlement selesai, sesuai siklus penyelesaian bursa.

Apakah trading CFD melalui proses kliring bursa?

Umumnya tidak. CFD diperdagangkan di luar bursa, dan hasilnya diselesaikan sebagai selisih harga di saldo akun.

Apa itu settlement date?

Tanggal ketika penyerahan dana dan aset benar-benar terjadi. Tanggal ini berbeda dari trade date, yaitu tanggal order dieksekusi.